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法上架、下架、查封、信用评价 ）。 阿里系移动端的两大平台之一支付宝即将推出开
放平台战略，作为开 放平台重要载体的“服务窗”功能已处于前期试水阶段。“服务窗”
的引 流，精准营销，甚至信用支付能力，招招剑指腾讯微信的“公众号”，所 有招式背后
是阿里一再对外宣讲的大数据能力。 据支付宝内部人士透露，这一开放战略应该会在5月
份正式出台，近期 将会举行一个开发者大会，并有可能在会上披露开放平台的相关规则。
支付宝内部对“服务窗”这个名字有过犹豫：“服务窗听起来没有微 信的公众号听起
来高大上(高端大气上档次)”。但根据支付宝无线事业部 负责人刘乐君的介绍，“服务窗
”这个名字准确反映了支付宝平台化的本 质：给商家提供一个服务窗口，用户来窗口目的
明确，办理业务，完成交 易，没有社交，没有分享等“公众性”。 继叫停协议存款提前支
取不罚息的行业潜规则后，央行又马不停蹄地挥舞 起了对余额宝们进行监管的“第二刀”
：开征存款准备金。央行为什么要 对余额宝开征存准金？新开征的存准金又会对余额宝未
来的收益带来怎样 的影响呢？ “该来的总是要来的，但没想到来得那么快。只能说这一波
互联网金融的 冲击实在来得太快太猛了，央行也有些HOLD不住了。”当得知央行已基本 确
定要向“宝宝们”开征存款准备金的消息后，一位互联网金融的行业内 部人士因此感叹道
。 央行对余额宝“大开杀戒” 今年3月，央行调统司司长盛松成曾发表过一篇名为《余额
宝与存款准备 金管理》的学术文章。该文章从学术角度分析了余额宝的来龙去脉和它的 创
新本质，并得出了余额宝所购买的协议存款也应该缴纳存款准备金的结 论。当时这篇文章
就对货币基金市场产生了重大的心理影响，表明央行似 乎有意对余额宝们开征存准金。没
想到才过了一个多月，盛松成近日再次 在央行主管刊物《中国金融》发表文章《什么是存
款准备金管理》，详细 阐述了该类存款应缴纳存款准备金的理由。为避免外界质疑，他同
时强调 ，这并非要求货币市场基金直接缴纳存准金，而只是对它们所购买的协议 存款开征
存准金。 事实上，从盛松成这篇文章的口风来看，未来会受伤的恐怕还不只是货币 基金，
因为盛建议“其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场 基金的存款本质上相同
，按统一监管的原则，也应参照货币市场基金实施 存款准备金管理”。言下之意，证券公
司、信托投资公司、金融租赁公司 、银行表外理财等许多非存款类金融机构的类存款业务
将来都可能会被征 收存准金。对于市场上的这些讨论，央行行长周小川此前曾表态称：“
再 讨论一会，有助于政策的制定。” 而记者从消息人士了解到的最新情况是，如果说上一
篇文章是给市场吹吹 风，打个预防针的话，那这篇文章则是央行正式对“宝宝们”下手的
前奏 曲。“要求交存款准备金的态度是明确了，但缴存的比例还没有确定，将 征求银行、
余额宝等多方意见后再确定。”一位接近央行的权威人士这样 表示。 为何要开征存准金
||###||###||### 为何要开征存准金 存准金到底是个什么玩意儿？为什么余额宝就得缴这
个东西呢？ 盛松成在文章中指出，一般来说，银行不能随时收回贷款。也就是说，银 行是
以期限较短、流动性较强的负债支撑期限较长、流动性较弱的资产， 即“存短贷长”。如
果短时间发生大规模集中提取存款，贷款不能及时收 回，银行就面临流动性风险。所以银
行吸收存款不能全部贷放出去，须留 存一部分资金应对紧急情况下流动性需求，这部分被
强制由央行进行保管 的预留资金，便是存款准备金。 从制度发展的历史来看，存准金制度
最初就是为了预防银行的流动性风险 。但发展到后来，央行发现这一制度除了可以防范金
融体系流动性风险外 ，还可以通过存款准备金率的上下变动来进行货币政策的调整，从而
成为 了一项宏观调控的政策工具。 盛松成表示，2013年末，包含资金信托、表外理财在内
的特殊目的载体在 银行的存款余额超过2009年末的3倍。仍以余额宝为例，5000多亿元的余
额宝资金就有95%以上存放于银行。这部分协议存款属于同业存款，不同 于一般工商企业和
个人在银行的存款，没有利率上限。这部分协议存款的 利率，由银行参照银行间市场利率
与客户协商定价，通常远超过一般存款 利率。而对于一般单位或个人存款，不仅有不超过
基准利率10%的利率上 限，而且要缴存法定存款准备金。同业存款的这种优势在流动性紧张
时期 尤其明显。2013年末，我国银行间7天同业拆借利率一度高达8.84%，余额 宝存放银行
的协议存款利率也水涨船高。其影响不容忽视，对这部分资金 实施存款准备金管理必要且
可行。 盛松成认为，目前我国只有保险公司存放在银行的同业存款受到了法定存 款准备金
制度的管理，而像货币基金、信托等在内的其他许多非存款类金 融机构存放在银行的同业
存款与一般的银行存款性质相同，因此理应也像 保险公司一样接受存准金制度的管理。之
所以以前没有要求其缴存，是因 为过去中国非存款类金融机构存放于银行的同业存款规模
较小，对金融运 行和货币政策实施影响不大。但如今非存款类金融机构同业存款的规模不
断扩大，在一定程度上改变了金融运行模式，且对货币政策传导及其有效 性的影响越来越
大。 通俗地说，如果规模如此巨大的存款没有缴纳存准金，理论上说将会使从 基础货币（
央行发行的货币）到派生货币（银行通过反复吸储放贷新生的 货币）之间的货币乘数变得
无穷大，这就会使得央行制定的货币政策效果 变差甚至变得无效，从而导致央行对宏观经
济的调控失灵。而一旦缴纳了 一定比例的存准金，那这部分协议存款的货币乘数就受到了
制约。假如准 备金率为10%，那货币乘数最大只能达到1/10%=10倍。假如央行想要进一 步
收缩流动性，给宏观经济降温，就可以通过提高存款准备金率来实现。 这便是盛松成支持
给协议存款添加存款准备金这一“紧箍咒”的理论逻辑
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